PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL, STRUKTUR MODAL, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2023)

Tiarma Yuliartika Hutauruk; Mahatma Kufepaksi

doi:10.59003/nhj.v6i1.2209

Authors

Tiarma Yuliartika Hutauruk Universitas Lampung
Mahatma Kufepaksi Universitas Lampung

DOI:

https://doi.org/10.59003/nhj.v6i1.2209

Keywords:

Managerial Ownership, Capital Structure, Dividend Policy, Investment Opportunity Set

Abstract

Managerial ownership is a condition when managers own company shares, so managers act as both managers and shareholders who actively participate in decision-making. Capital structure is the financial proportion of a company between capital sourced from long-term debt and equity, which serves as a source of financing for the company. Dividend Policy is the company's decision regarding whether the profits earned will be distributed to shareholders as dividends or retained as retained earnings to finance future investments. Investment opportunity set generally describes the extent of investment opportunities available to a company. This study aims to determine the effect of managerial ownership, capital structure, dividend policy, and investment opportunity set on firm value. The population of this study consists of pharmaceutical companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2018 to 2023, with a sample of 9 companies selected using purposive sampling technique. The analysis method used is panel data regression analysis using Eviews 13. The research results show that capital structure, dividend policy, and investment opportunity set significantly positive affect the value of the company, while managerial ownership does not significantly affect the value of the company.

Downloads

Download data is not yet available.

References

Afandi, A. (2020). Pengaruh Return Ekuitas, LDER, Keputusan Investasi, dan Dividend Payout Ratio terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Akuntansi (JPENSI), 5(3), 262–274.

Agustina, D. (2017). Pengaruh corporate governance dan variabel keuangan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13–26.

Ananda, R., & Lisantara, E. (2022). Pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis dan Akuntansi (JIMMBA), 4(2), 185–198.

Anggriawan, F., Topowijono, & Sudjana, N. (2017). Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan (Studi pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun 2011–2015). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 50(4), 105–114.

Ardillah, K., Breliastiti, R., Setiawan, T., & Machdar, N. M. (2022). The role of ownership structure in moderating the relationship between tax avoidance, corporate social responsibility disclosure, and firm value. Accounting Analysis Journal, 11(1), 21–30.

Ariyani, N., Putra, A. P., & Purwanto. (2024). Pengaruh profitabilitas dan investment opportunity set terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. The 7th Business and Economics Conference in Utilization of Modern Technology (FEBENEFECIUM), 615–624.

Ariyanto, D., Delvianti, & Yani, M. (2025). Pengaruh profitabilitas, investment opportunity set (IOS), dan leverage terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2015–2017). Ekasakti Pareso Jurnal Akuntansi, 3(1).

Ayu, D. P., & Suarjaya, A. A. G. (2017). Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan corporate social responsibility sebagai variabel mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud, 6(2).

Azari, T. M. R., & Fachrizal. (2017). Pengaruh asimetri informasi, profitabilitas, dan leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012–2014. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi (JIMEKA), 2(1), 82–97.

Azizah, R. N., Gunadi, I. G. N. B., & Gama, A. W. S. (2025). Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021–2023. Jurnal Emas, 6(1).

Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. The Journal of Finance, 57(1), 1–32.

Basuki, A., & Prawoto, N. (2017). Analisis regresi dalam penelitian ekonomi dan bisnis: Dilengkapi aplikasi SPSS dan EViews. PT Raja Grafindo Persada.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management (15th ed.). Cengage Learning.

Carolin, J. Y., & Susilawati, C. (2024). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas, dan leverage terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Ekonomi Syariah, 7(1).

Christiawan, Y. J., & Tarigan, J. (2007). Kepemilikan manajerial, kebijakan hutang, kinerja, dan nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9, 1–8.

Denziana, A., & Monica, W. (2016). Analisis ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan yang tergolong LQ45 di BEI periode 2011–2014). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 7(2), 241–254.

Dewi, C. G., & Purnamawati, I. G. A. (2024). Pengaruh investment opportunity set, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2019–2021. Vokasi: Jurnal Riset Akuntansi, 13(1), 27–42.

Dinayu, C., Sinaga, D. A., & Sakuntala, D. (2020). Pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan, risiko bisnis terhadap nilai perusahaan sektor kimia di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 3(1).

Eprianto, I., Feni, D. P., & Hadita. (2022). Efek dividend policy terhadap firm value (Studi empiris pada bank publik di Indonesia). Equity: Jurnal Ekonomi, 10(2), 57–66.

Fahmi, I. (2014). Manajemen keuangan perusahaan dan pasar modal. Mitra Wacana Media.

Fernando, J., & Maimunah, M. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan subsektor ritel yang terdaftar di BEI. Jurnal Informasi Akuntansi (JIA), 3(3), 26–48.

Franita, R. (2016). Pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Medias, 5(1), 34–42.

Ghozali, I. (2018). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 25 (8th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gordon, M. J. (1959). Dividends, earnings, and stock prices. The Review of Economics and Statistics, 41(2), 99–105.

Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Basic Econometrics (5th ed.). McGraw-Hill/Irwin.

Hadiansyah, R., Cahyaningtyas, I., & Waskito, J. (2022). Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi Universitas Mataram, 2(4).

Haruman, T. (2008). Struktur kepemilikan, keputusan keuangan, dan nilai perusahaan. Finance and Banking Journal, 10(2), 150–165.

Hidayat, M. S. (2013). Pengaruh kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, struktur aktiva, pertumbuhan penjualan, dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan utang. Jurnal Ilmu Manajemen, 1(1), 12–25.

Hutchinson, M., & Gul, F. A. (2004). Investment opportunity set, corporate governance practices and firm performance. Journal of Corporate Finance, 10(4), 595–614.

Ilhamsyah, F. L., & Soekotjo, H. (2017). Pengaruh kebijakan dividen, keputusan investasi, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 6(2).

Indira, Y., & Kardinal. (2026). Pengaruh Long Term Debt to Equity Ratio (LTDER), Current Ratio (CR), dan Return on Equity (ROE) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor infrastruktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020–2024. Journal of Artificial Intelligence and Digital Business (RIGGS), 5(1).

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.

Kallapur, S., & Trombley, M. A. (2001). The investment opportunity set: Determinants, consequences, and measurement. Managerial Finance, 27(3), 3–15.

Kolibu, N. N., Saerang, I. S., & Maramis, J. B. (2020). Analisis investment opportunity set, corporate governance, risiko bisnis, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan consumer goods dengan high leverage di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA, 8(1), 202–211.

Martono, & Harjito, D. A. (2010). Manajemen Keuangan. Ekonisia.

Meidiawati, K., & Mildawati, T. (2016). Pengaruh size, growth, profitabilitas, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 5(2), 1–16.

Miller, M. H., & Modigliani, F. (1961). Dividend policy, growth, and the valuation of shares. The Journal of Business, 34(4), 411–433.

Myers, S. C. (1977). Determinant of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147–175.

Myers, S. C. (2001). Capital structure. The Journal of Economic Perspectives, 15(2), 81–102.

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.

Novitasari, R., & Krisnando, K. (2021). Pengaruh struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan firm size terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017–2020. Jurnal Akuntansi dan Manajemen, 18(2), 71–81.

Nurwahidah, Surachman, E. R., Hamid, A., & Khalid, A. (2019). Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal dan profitabilitas sebagai variabel intervening pada perusahaan real estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Magister Manajemen, 8(4), 363–377.

Ovami, D. C., & Nasution, A. A. (2020). Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 4(2), 331–336.

Panda, B., & Leepsa, N. M. (2017). Agency theory: Review of theory and evidence on problems and perspectives. Indian Journal of Corporate Governance, 10(1), 74–95.

Pasaribu, M. Y., Topowijono, & Sulasmiyati, S. (2016). Pengaruh struktur modal, struktur kepemilikan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di BEI tahun 2011–2014. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 35(1), 154–164.

Purba, I. L. P., Suzan, L., & Mahardika, D. P. K. (2017). Pengaruh laba bersih, arus kas operasi, dan investment opportunity set (IOS) terhadap kebijakan dividen (Studi pada perusahaan badan usaha milik negara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011–2015). e-Proceeding of Management, 4(2), 1565–1572.

Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: The incentive signaling approach. Bell Journal of Economics and Management Science, 8(1), 23–40.

Rudangga, I. G. N. G., & Sudiarta, G. M. (2016). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5(7), 4394–4422.

Safitri, R., & Arifin, J. (2022). Pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas (Studi pada perusahaan subsektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2017–2019). Jurnal Administrasi Publik dan Bisnis (JAPB), 4(1), 162–171.

Santoso, S. D., & Andarsari, P. R. (2022). Pengaruh kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan, dan kualitas audit terhadap integritas laporan keuangan. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 6(1), 690–700.

Sartono, A. (2011). Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi. BPFE.

Sekaran, U., & Bougie, R. (2017). Research Methods for Business: A Skill-Building Approach (7th ed.). Wiley.

Simamora, H. (2000). Manajemen Pemasaran (Edisi Revisi). STIE YKPN.

Subagyo, Masyhad, & Cahyono, Y. (2018). Akuntansi Manajemen Berbasis Desain. Gadjah Mada University Press.

Sudana, I. M. (2019). Manajemen Keuangan Perusahaan: Teori dan Praktik (Edisi 2). Erlangga.

Sudarma, I. K. G. A. M., & Darmayanti, N. P. A. (2017). Profitabilitas terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan pada indeks Kompas 100. E-Jurnal Manajemen UNUD, 6(4).

Sudaryo, S. (2019). Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi. Salemba Empat.

Sudiyatno, B., & Puspitasari, E. (2010). Tobin's Q dan Altman Z-Score sebagai indikator pengukuran kinerja perusahaan. Jurnal Kajian Akuntansi, 2(1), 9–21.

Sugiyono. (2023). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alfabeta.

Sukirni, D. (2012). Kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kebijakan dividen, dan kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan. Accounting Analysis Journal, 1(2).

Weston, J. F., & Brigham, E. F. (2001). Managerial Finance (10th ed.). The Dryden Press.

Widanaputra, A. A. G. P. (2010). Pengaruh konflik keagenan mengenai kebijakan dividen terhadap konservatisma akuntansi. Jurnal Aplikasi Manajemen, 8(2), 123–134.

Widyastuti, D. R., Wijayanti, A., & Masitoh, E. (2022). Pengaruh kepemilikan manajerial, profitabilitas, leverage, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Pajak, 23(1).